Finanzas Especializadas

Por Gerardo Copca

Durante casi ocho meses, la Bolsa Mexicana de Valores mantuvo una tendencia ascendente, que le permitió recuperar prácticamente toda la caída que inició a principios de junio de 2008.

Después del alza que había logrado el IPC en el último “rally” inició una toma de utilidades, que le llevó a perder 1,972 puntos la semana pasada, equivalentes al 6.44%, cerrando en 28,646 unidades, aunque en la semana registró su nivel mínimo en 28,263 puntos.

Desde hace varias semanas esperábamos que se diera un ajuste en el mercado, derivado de una toma de utilidades natural, donde los indicadores técnicos marcaban un soporte alrededor de los 28,300 puntos, nivel que fue respetado en el ajuste de la semana anterior. Cabe señalar que el ajuste del mercado estuvo acompañado de un alto volumen de acciones, con un promedio diario de 348.2 millones de acciones, lo que demuestra que aunque hubo muchos vendedores, también había quien estaba acumulando posiciones.

El ajuste que observamos la semana pasada en la Bolsa, estuvo influenciado por la toma de utilidades que se presentó en el mercado neoyorquino, sin embargo, en México se agudizó más la caída por la incertidumbre que estuvo provocando el presupuesto de ingresos 2010, dejando al Indice de la Bolsa (IPC) como uno de los principales perdedores de la región durante la semana.

A pesar del ajuste que están presentando los mercados bursátiles de la región, estamos previendo un nuevo “rally” de fin de año, que pueda llevar al IPC a nuevos máximos históricos. En la última revisión que hicimos de los precios objetivos, obtuvimos un nivel de 33,300 puntos para este año, el cual parece alto dado el nivel al que ha caído el mercado.

Aunque algunos índices del mercado de Estados Unidos han caído y salido de su tendencia de alza, esperamos que pronto vuelvan a ingresar debido a que la actividad económica global se sigue recuperando, aunque en algunas regiones es más moderado el crecimiento.

La semana pasada conocimos el resultado del PIB de Estados Unidos que registró un crecimiento de 3.5% durante el tercer trimestre del año, superando las expectativas del consenso. Asimismo, hemos conocido los resultados de las empresas, correspondientes al tercer trimestre del año, los cuales han mostrado una mejoría, aunque todavía hay algunas que no logran superar todos sus problemas, pero una gran mayoría de las empresas mexicanas, están mejorando sus ventas y logrando mejores niveles de rentabilidad. 

Parece contradictorio que con reportes financieros positivos y con un crecimiento importante en la economía, el mercado haya caído, pero razonando un poco la situación, es normal que haya sucedido, porque los inversionistas apostaron a eso, y una vez que se cumplieron sus objetivos, salieron a tomar utilidades.

Elaborado por la consultoría MetAnálisis, S.A. de C.V.

www.metanalisis.com

Por Gerardo Copca

Esta semana inicia el periodo de reportes de las empresas que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores, correspondientes al segundo trimestre de este año. Se tiene programado que el miércoles 8 de julio reporte Wal Mart de México, mientras que Kimberly Clark de México y Grupo Televisa reportarán el 16 de julio, entre otras más. Sin embargo, el mayor flujo de reportes se recibirá a partir del 20 de Julio de 2009.

La incertidumbre sobre los reportes es grande, porque el segundo trimestre de este año ha sido el más débil para la economía mexicana en más de 70 años.

Las expectativas más optimistas consideran una caída del PIB del 8.5%, mayor al -8.2% del primer trimestre, pero hay quien prevé que pueda caer más del 10.0% comparado con el mismo periodo de 2008.

En nuestro análisis comparativo que hicimos hace varias semanas, obtuvimos que las ventas de 62 empresas podrían mantenerse prácticamente sin cambio con respecto al segundo trimestre de 2008, sin embargo se prevé que la utilidad de operación podría caer poco más de 10%, también con respecto al mismo periodo del año anterior.

Elaboramos las proyecciones de varias empresas cuyas acciones tienen una participación importante en el IPC, donde se observan reportes buenos y malos.  

América Móvil (AMX L)

Estamos proyectando un BUEN reporte de América Móvil, aun cuando el comparativo con el segundo trimestre de 2008 (2T08) es difícil.

Grupo Bimbo (Bimbo A)

Es posible que el reporte de Bimbo sea BUENO y el que presente los mayores crecimientos del trimestre, debido a la consolidación que presentará de la panificadora Weston Foods, que no incluía en sus resultados todavía en el 2T08.

Cementos Mexicanos (Cemex Cpo)

No es ninguna novedad que una de las empresas más afectadas por la crisis económica global sea Cementos mexicanos, tanto en la parte operativa como financiera. El reporte será MALO.

Fomento Económico Mexicano (FEMSA UBD)

Los tres grupos de negocios que integran este grupo deberán generar un BUEN reporte del segundo trimestre, aunque los incrementos pueden moderarse con respecto a los trimestres anteriores, sobre todo en la utilidad de operación y Ebitda debido al fuerte comparativo que tienen con respecto al 2T08.

Corporación Geo (GEO B)

A pesar de la recuperación que estamos considerando con respecto a los resultados del 1T09, el reporte será REGULAR porque el comparativo contra el 2T09 resulta difícil. Estamos proyectando caída en ingresos, en la utilidad de operación y Ebitda.

Grupo México (GMEXICO B)

El Grupo México presentará otro MAL reporte, debido a la caída en los precios del cobre, que pasó de un promedio de US$3.83 por libra durante el 2T08 a US$2.14 por libra en el 2T09.

Empresas ICA (ICA *)

Los BUENOS resultados que ha presentado la empresa en los últimos trimestres, pueden repetirse en el segundo trimestre del año, derivado del amplio backlog que tenía hasta el cierre del primer trimestre del año, así como de los nuevos contratos que recibió a lo largo del trimestre.

Wal Mart de México (Walmex V)

Otro de los buenos reportes que esperamos es el de Wal Mart de México, con crecimientos en ventas ligeramente por arriba de 12.0%, sin embargo, el débil comparativo del 2T08, permitirá crecimientos mayores en la utilidad de operación alrededor de 16.5%, y de 14.2% en el Ebitda, mientras que la utilidad neta podría crecer por arriba del 20.0%.

¿Está usted de acuerdo con las expectativas de resultados de estas empresas?

Elaborado por la Consultoría MetAnálisis, S.A. de C.V.

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Por: Gerardo Copca

El desempeño de la economía y los resultados de las empresas, son el alimento de los mercados bursátiles.

El rally alcista que generó un rendimiento de poco más de 52 por ciento en el Indice de Precios y Cotizaciones (IPC) durante los últimos tres meses parece que llegó a su fin, y entra ahora a un proceso de consolidación, a la espera de los resultados financieros del segundo trimestre de este año.

El panorama no es muy favorable, porque las expectativas anticipan una caída de la economía (PIB) mayor al 8.2 por ciento del primer trimestre del año, derivado del impacto adicional del virus de la influenza que frenó las actividades en varias regiones del país, ubicándose posiblemente en un rango de -8.5% a -9.0%. Por tanto, las ventas de algunas empresas también presentarán caídas con respecto al segundo trimestre de 2008 (2T08), aun cuando la inflación del 2T09 fue muy moderada (0.2% estimada).

Donde se podrá observar un beneficio es en el pago de intereses y en la utilidad cambiaria, el primero por los bajos niveles que mantienen las tasas de interés internacionales, y la caída a 5.25% de las nacionales.

En el caso del tipo de cambio, después de dos trimestre de fuertes pérdidas cambiarias, ahora prevemos una posible ganancia cambiaria considerando que la paridad peso/dólar cierre junio en $13.30, contra $14.21 del cierre de marzo de este año. Comparado con el 2T08, también resulta positivo porque en ese periodo el peso se depreció 3.2%. Lo más probable es que las pérdidas con operaciones de derivados también desaparezcan, porque algunas empresas ya las han eliminado, o porque el peso se apreció.

La proyección de los resultados para el segundo trimestre resulta un poco más complicada que en otras ocasiones, por el efecto de la semana Santa que cayó este año en el segundo trimestre y en 2008 en el primero, además, hay que ver el impacto que tendrá la influenza en cada empresa, porque no generó un efecto negativo generalizado, inclusive hubo empresas que se vieron beneficiadas por las necesidades que generó dicha crisis, por ejemplo: las tiendas de autoservicios que tuvieron ventas extraordinarias por el pánico de la gente, las telecomunicaciones y los medios de información aumentaron su audiencia por la necesidad de mantener informada a la población, las farmacias o empresas que producen artículos para prevenirse del virus también aumentaron sus ventas, etc.,

Ante los diferentes factores que intervendrán en el desempeño de los resultados del segundo trimestre, hicimos una proyección de las ventas para 62 empresas que cotizan en la Bolsa, resultando en conjunto una caída nominal del 0.7%, con respecto al segundo trimestre de 2008,  mientras que en el primer trimestre de este año estas mismas empresas tuvieron un crecimiento de 4.6%, respecto a igual periodo del año anterior. Asimismo, la utilidad de operación podría tener una caída de 14.6%, cuando en el primer trimestre registraron una caída de 5.6%.

Contrario a lo que ocurrió en junio de 2008 cuando inició el rally de baja del IPC en el que perdió 15,495 puntos, al pasar de 31,975 puntos a 16,480 (270ct09), ahora esperamos un proceso de consolidación en un rango de 24,000 a 25,500 puntos, debido a que existe una expectativa de recuperación económica, mientras que el año pasado, la recesión estaba en todo su apogeo en Estados Unidos, acompañado de problemas generados por el sector hipotecario y el sector financiero. En ese periodo México mantenía un crecimiento económico alrededor del 3.0%, pero el mercado se anticipó hasta que inició el último rally de alza a partir del 10Mar09.

Considerando las condiciones actuales, y anticipándonos a una caída más moderada del PIB en el segundo semestre del año, donde las empresas tendrán que mejorar sus resultados, tenemos proyectado para el IPC un objetivo de 29,000 puntos para este año

 ¿Qué opinas, coincides con nuestras expectativas?

Elaborado por la empresa de consultoría MetAnálisis, S.A. de C.V.

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