Finanzas Especializadas
¿Están caras las acciones en México?
Por: Gerardo Copca
El valor de las acciones está en función de las utilidades que generan las empresas y de su situación financiera. Sin embargo, influyen en gran medida las expectativas de cada compañía y el entorno en que se desenvuelven.
En todo momento juegan las expectativas, y son las que determinan los movimientos de los mercados. Cuando se esperan cosas buenas de la economía y las compañías, los precios de las acciones se elevan y por consecuencia los múltiplos (razones de mercado) también se suben, pero cuando el optimismo se exagera y las acciones llegan a precios muy altos, es ahí donde se presentan los ajustes importantes. Los múltiplos también suben cuando las utilidades de las empresas bajan.
El ciclo de oportunidad para comprar acciones es cuando los precios han tenido una baja importante, cuando ya nadie las quiere comprar, y cuando los múltiplos también han bajado, como ocurrio en el primer trimestre de este año cuando el Indice de Precios y Cotizaciones tocó fondo. A partir del 10 de marzo inició el rally alcista, donde el Indice de Precios y Cotizaciones (IPC) tuvo una ganancia de poco más del 50%, pero no fue suficiente para recuperar la pérdida que inició a principios de junio de 2008.
Actualmente, el mercado accionario parece caro si se valúa con los resultados históricos de las empresas, porque los múltiplos promedio del mercado no han bajado lo suficiente, en parte porque los resultados de los últimos trimestres no han sido muy favorables, y lo más probable es que los del segundo trimestre se mantengan prácticamente sin cambio, con respecto a los del primer trimestre del año.
Aunque el promedio de los múltiplos se muestra alto, hay acciones que están baratas, tanto por sus múltiplos de los últimos doce meses como por los estimados para todo el 2009. Esto genera un buen potencial de crecimiento en el mediano y largo plazo, pero ahora están a la espera de más elementos que permitan confirmar que la actividad económica en México ha tocado fondo, y que demuestre que el desempeño de las empresas no estuvo tan crítico a pesar de la caída que tuvo la economía en el segundo trimestre del año.
Los múltiplos más populares son los que se obtienen con la utilidad neta por acción, conocidos como el P/U, y con el valor contable (P/VL), aunque hay otros múltiplos donde se incluyen datos que consideran la situación financiera de la empresa, como el Valor de la empresa / Flujo operativo (Ebitda).
Aun cuando la situación económica de México presentará una caída importante en el segundo trimestre, con respecto al mismo periodo de 2008, la mayoría de las empresas que cotizan en la BMV presentarán resultados financieros más favorables, inclusive habrá empresas que presentarán crecimientos de dos dígitos en sus ventas, lo que permitirá mejorar las expectativas de todo 2009. De esta forma, los múltiplos tienden a bajar, dando la oportunidad de obtener rendimientos atractivos durante el resto del año.
¿Qué opina usted sobre el mercado accionario mexicano, considera que está caro o barato?
Elaborado por Gerardo Copca, analista de la consultoría MetAnálisis, S.A. de C.V.
www.metanalisis.com
Gerardo, muchas gracias por tu respuesta.
Leopoldo, las acciones de Amx L llegaron a cotizar en 2007 arriba de $36.50 y mantuvieron un promedio alrededor de $33.50. Con base a nuestras proyecciones esperamos que en 2009 alcance los $30.00 y en 2010 los $33.50, ya que tenemos proyectado un precio objetivo de $36.00. Sin embargo para el caso de Cemex Cpo que alcanzó máximos de $44.00 en 2007, mantuvo un precio promedio alrededor de $35.00 en el año, podría tardar entre tres y cinco años para que llegue a esos niveles. Para 2009 tenemos un precio objetivo (optimista) de $14.00 y para 2010 de $18.00. En cuanto a Gmexico B, que alcanzó niveles cercanos a $32.00 en 2007, cotizó a un promedio estimado de $25.00, sin embargo para este año tenemos un precio objetivo de $16.00 y para 2010 de $19.50, estimamos que alcance los $25.00 en un plazo de dos a tres años.
El hecho de decir que una acción está cara o barata con respecto a sus múltiplos no significa que es compra o venta, porque no son los únicos elementos que juegan para tomar una decisión de inversión, los múltiplos caros o baratos se obtienen del comparativo de la misma emisora, de su sector y en general del mercado. Comprar acciones no es como ir al Super y ver si el jitomate hoy bajó, y está barato. Si una acción bajó su precio y se paga a múltiplos bajos lo más probable es que parezca barata, pero aqui juegan mucho las expectativas, a lo mejor tiene problemas financieros fuertes o sus productos van a bajar de precio, como ha ocurrido con Autlan o Gmexico. Por eso hicimos el planteamiento general del mercado, si está caro o barato, y es diferente a ver si una acción en particular es compra o venta. Sin embargo, para quitar la duda de las acciones caras con base a los múltiplos históricos, tenemos a Elektra*, Bolsa A, Soriana B, Telmex L e Telint L. Mientras que las que están baratas támbién con relación a sus múltiplos históricos, se encuentra Autlán*, Geo B, Gmexico B, ICH B y Tvaztca Cpo. Pero para quien está pensando en comprar una acción barata con relación a sus expectativas, puede pensar en Amx L, Bimbo A, Femsa UBD, Mexchem* y Walmex V. Estas emisoras están baratas también si se comparan con sus múltiplos históricos.
Insistimos en la pregunta de cuales son las acciones que Uds. dicen baratas o caras si de veras desean hacer una encuesta deben de completar su analisis respondiendo a esto, por otra parte en este entorno economico podrian decirme cuales son las empresas que deben reportar utilidades segun su informe, con respecto al dolar que pasa si en la runion del G8 este deja de ser la moneda refugio, sobre todo con el peso se devaluara mas , como quedara?
gracias
Doris
Desde el 2007 estoy con AMXL; CEMEX; GMEXICO. Cuando volveran a sus valores maximos? Como estan valoradas actualmente?